키움증권

주식과 채권의 중간적 성격을 가지면서 자본 안정성 요건을 충족하여 금융감독 당국이 자본금으로 인정하는 증권

만기제한 없음

배당/이자 지급의무없음

상환우선순위 낮음

신종자본증권 안내

신종자본증권

만기 제한이 없음
이자부 부채가 특수한 경우를 제외하고 상환시점 반드시 상환되는 반면, 신종자본증권은 만기가 30년 이상이거나 영구채인 경우가 대부분 (5년 조기상환 옵션 존재)
배당 (또는 이자) 지급 의무가 없음
이자부 부채는 회사가 재무적으로 어려움을 겪고 있더라도 계약조건에 따라 이자를 지급해야 하지만, 신종자본증권의 경우 발행자의 재무상태에 따라 배당 또는 이자지급이 정지될 수 있는 Trigger 조항을 계약 상에 언급하고 있는 것이 일반적
상환 우선순위가 다른 채권보다 낮다는 점 때문에 자본으로 인정
파산 시 보상순위가 선 순위는 물론 후 순위채에 비해 뒤지지만 보통주 보다는 높음

발행회사가 디폴트 (부도)가 발생할 경우는 다른 채권에 비해 변제순위가 후순위인 채권
일반 회사채가 무보증무담보 “선순위채”인 반면에, 후순위채의 경우는 디폴트 발생 시에 선순위채의 상환이 다 이루어진 후후순위채 원리금을 상환 (채권의 안정성을 낮추는 요인)
후순위채의 신용등급은 보통 선순위채 대비 한 단계 낮게 부여
발생사는 이러한 낮은 안정성이라는 불리한 점을 상쇄하기 위해 더 높은 금리를 투자자에게 제공
일반적으로 은행·보험·증권업계에서 주로 발행 (후순위 채권은 특정 조건에 부합할 경우에 자본으로 인정되며, 금융회사들은 후순위채권의 발행을 통해 자본 비율을 보완할 필요가 있기 때문)

‘생존불가능한 시점’ 이란 공적자금 또는 유사한 지원이 없을 경우 독자적인 생존이 불가능하다고 감독당국이 판단하는 시점
국내에서는 경영개선명령 조치를 받은 경우 또는 부실금융기관으로 지정된 경우에 해당
EU 등 해외은행의 Trigger piont가 보통주 자본비율 5.125% 미만으로 계속 기업 관점에서의 선제적 성격인데 반해 국내은행의 경우 보통주 자본비율 1.2%미만 (경영개선명령 기준) 등 상대적으로 낮게 설정
2016년 9월말 국내 일반은행의 평균 보통주 자본비율이 11%를 상회함을 고려할때, 상각/전환 등 위험요소의 실제 발생가능성은 높지 않을 것으로 판단됨

발동요건 Trigger Event

2015년 12월 은행업감독규정의 개정으로 2016년 이후 신종자본증권의 이익배당의 최대한도가 상법상 배당가능이익에서 연결당기순이익으로 변경
이익배당 한도의 개념이 Stock에서 Flow로 변경되며 지급요건이 강화
신종자본증권을 발행한 은행이 은행업 감독규정에서 지정하는 최소자본비율을 하회하고, 연결당기순손실(대손준비금 차감 후)를 기록하는 두 가지 조건에 모두 해당하는 경우에만 이자지급이 정지
최소 자본비율을 기준으로 충족하는 경우에는 은행업감독규정 제 26조 4항에 해당하지 않기 때문에 은행이 당 회계연도에 당기순이익을 기록하는지 여부와 관계없이 상법상 배당가능이익 내에서 이자 지급
국내은행들의 이익잉여금 누적 유보금액이 충분한 수준임을 고려할 때, 동 상황에서의 이자 미지급 위험은 낮은편

키움증권에서는 발행금리(표면금리) 수준으로 신종자본증권을 판매하기 때문에 매수단가 측면에서 매우 유리(저렴한 가격에 구입 가능)합니다.

예시

신한은행22-10이-영구5갑 (신) 매수 사례 (표면금리 : 3.70%, 영구채, 발행일 18.10.15)

매수수익률에 따른 매수 단가차이

매수수익률 0.05% 차이가 날 때, 채권 1주당 매수단가는 140.8원 차이 발생
1억 매수 시, 매수단가는 1,408,000원 차이

매수수익률 0.1%차이가 날 때, 채권 1주당 매수단가는 277.8원 차이 발생
1억 매수 시 매수단가는 2,778,000원 차이
만기별 금리에 따른 단가 차이

만기가 긴 상품일수록 매수수익률에 따른 매수단가 (채권 1주 가격)에 큰 차이가 발생